Вчера Банк России на аукционе недельного репо предложил участникам рынка 1.3 трлн руб., которые были полностью выбраны по средней ставке 15.60% (спрос составил 1.9 трлн руб.). В результате суммарный объем обязательств банков перед регулятором по операциям репо на аукционной основе должен сократиться на 770 млрд руб., что будет частично компенсировано размещением на банковских депозитах средств Федерального казначейства в объеме 135 млрд руб. Вместе с тем, как это обычно бывает в начале месяца, сальдо консолидированного бюджета в ближайшее время будет умеренно отрицательным. На депозитах банков в ЦБ РФ сейчас находится около 651 млрд руб. плюс 956 млрд руб. – на корсчетах. Однако мы полагаем, что банки сократят объем средств на депозитах, хотя, как мы отмечали ранее, объем их свободных резервов на сегодняшний день является достаточным. В то же время на микроуровне на межбанковском рынке может иметь место определенный дисбаланс, в связи с чем спрос на операции репо по фиксированной ставке сегодня может вырасти. Суммарный долг банков перед ЦБ сократился до 5.1 трлн руб., самого низкого уровня с середины октября прошлого года (напомним, в ноябре Банк России посредством валютных интервенций стерилизовал примерно 1.2 трлн руб. ликвидности). На фоне закрытия ставки однодневного валютного свопа на уровне 14.00% короткие ставки NDF вчера снизились на 150–180 бп: месячная – до 16.5%, 6-месячная – до 15.07%. Мы считаем, что небольшой потенциал для снижения месячной ставки все еще сохраняется, но уровни более длинных ставок с учетом текущих значений ставок «овернайт» выглядят справедливо – если только не исходить из предположения о расширении спреда между ставкой однодневного валютного свопа и ставкой RUONIA и/или о дальнейшем снижении ставок Банком России в марте. Более длинные ставки кросс-валютных свопов понизились на 20–40 бп, в результате чего угол наклона кривой NDF/кросс-валютных свопов еще больше увеличился. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 30–50 бп, так что базис практически не изменился.